经济复苏，往往伴随着通胀，也就是涨价。如果这种涨价是温和的，它是能调节各产业链环节，让利润分配更加合理，也能促进经济更持续增长的。但一旦某个环节涨价过快，就会对其下游企业的利润产生突然且剧烈的挤压，会让企业在行业“大热”的环境中，感受自身财报的“寒冬”，甚至一部分企业会熬不过去这段行业的“高景气期”。

去年的光伏，就出现这样的情况。因为光伏行业高景气发展，导致对上游的光伏玻璃和硅料需求大幅增加，叠加市场对未来乐观的预期存在，在去年四季度上游的光伏玻璃和硅料大幅涨价，并把涨价传递到了中游的硅片等环节。

2020年四季度光伏玻璃涨价幅度

最终倒霉的是最下游的硅片组装环节，因为最下游面对的是终端市场，议价能力天然没有中游强，更比不过最上游。如果选择涨价，分分钟会丢失市场份额；如果不涨价，自己可能是亏钱经营。像东方日升这个光伏白马，去年四季度大幅亏损，就是这么来的，亏钱保市场份额。行业越景气、订单越多，自己亏损的也越多。

今年这种现象传达到了更多的产业中，因为最上游原材料的大幅涨价，导致整个产业链压力都很大。而且涨价的原因，如果主要不是来自于需求增长，那在涨价传递到最下游企业的时候，最下游就很难和终端市场提价，面临两难选择。

去年下半年以来，国际定价的大宗商品和国内定价的大宗商品价格都是飞涨。国际期货交易所掌控定价权的有：原油、铜、铝、锌等；国内期货交易所有定价权的主要是黑色系的煤炭和钢铁。这些最上游大宗商品的集体涨价，给下游制造业带来了极大的压力。

根据中国钢铁业协会数据，到3月末国内的钢材价格指数，比2021年初上涨9.44%，同比去年3月上涨37.37%。另外，国家统计局数据显示：2021年5月上旬，钢国内的材价格普遍继续上调，且涨势呈加速趋势，涨幅在4.2%至11%区间内。

国内铜期货

国内铜价也从去年3月份的35000元/吨，至今一路震荡上扬。截至2021年5月13日，国内铜价已突破75000元/吨。国内上游原材料持续上涨，对下游家电厂商的利润造成了很大压力。家电行业就是一个典型，今年A股家电板块表现那么差，很大的原因就是因为上游原材料涨价，导致行业成本抬高、利润被压缩。

2021年年初、海尔、格力、美的等多家家电头部企业对外发出调价信息，很多小家电企业也纷纷跟着涨价。5月份中山吸力王电器公开发函暂停接受ODM客户订单，称公司4月份、5月份全部产品皆为亏本制造，且明确表示“亏本经营做不长久！”

家用电器价格指数：可以看出电器的议价能力较弱

截至目前，美的、格力、志高、扬子江、大金、奥克斯等家电企业已宣布调价。卫浴企业恒洁集团CEO丁威表示6月份公司也会涨价，因为原材料上涨对下游行业影响非常大，但仅限涨价五金类产品。但我们目前从家电的价格指数看，终端产品的涨价只维持在一个温和的水准，远不如原材料成本上涨的那么邪乎。

上游提价对下游的挤压，可能会改变整个产业链的竞争格局。根据2021年一季度的表现，家电行业内部的头部效应更加明显。从各家电企业的财务数据看，头部公司经营现金流量流出增加，这些公司为了应对原材料价格不断上涨，开始进行原材料储备。随着各家企业应对方式和应对能力的不同，会导致家电市场格局、流通渠道发生改变。

除了家电行业成本明显提高外，国际贸易的成本也在明显提高，当下集装箱真的是“一箱难求”，但却仅限于国内。当下海运业从全球范围看，按地域分可谓是“冰火两重天”。欧美多国因疫情严峻，各行业因人工不足，造成港口空集装箱大批堆积。而亚洲特别是东亚各大港口，运输繁忙远甚以往，导致经常缺箱少柜，促使集装箱价格飞涨。一些海运航线即使价格上涨10倍左右，仍然是“一箱难求”的状态。

缺箱少柜现象是从去年三季度开始的，随后在国内各大港口蔓延，背后还有黄牛在趁机抬价，一些航线甚至加价3000美元也抢不到一个集装箱。很多生产企业因为抢不到箱子而闹心，宁波市一家企业有20柜子存放的产品，本来计划在去年11月份送走的，但等到现在都没等到明确的船期。

国内生产企业的越焦虑，就越推升国内集装箱销售价格的上涨。在去年上半年，一个20英尺的小箱子，价格才1600美元，但今年已经涨到了最高3600美元。最热门的大的40英尺的箱子，今年其价格已经涨到了5950美元，其价格也是翻倍了，创下历史新高的记录。

和国内“一箱难求”的高景气迥然不同的是欧美的港口，集装箱空箱堆压严重。新西兰的奥克兰港、美国加州的港口、英国的菲利克斯托港、澳大利亚的各港口，它们空集装箱堆积的都运不出去。目前国际上一些重要港口，空箱的堆存量是往期正常水平的三倍左右。 

航运是个大周期行业，这个周期往往以十几年计算，甚至于在这十几年里面，航运板块的研究员都转业或饿死了。而当今年中远海盗开始领衔航运板块大涨后，市场才惊呼整个A股就没有一个全职的专业的航运板块研究员。

海盗这一轮牛市离上次大周期，已经过了十几年

这一轮国内航运板块的大牛周期，主要原因是海外疫情的严峻形势，导致全球产能和航运更加依赖中国。2021年前四个月，我国进出口货物总值比2020年前4个月增长了28.5%，比2019年前4个月增长了21.8%。

另外印度作为全球重要的船员供给国，在印度二次疫情爆发后，更加打击了其地地区的航运业，毕竟全球有15%的海员是来自于印度。印度在疫情防控的拉胯表现，将进一步延长国内航运业的景气周期。

对于“海盗”和海盗的股东，自然是很开心的。但对于急于把货物运出去的出口业，这或许不是一个好消息。